点心债和绿色债正当时——《关于支持中资企业跨境融资和推动香港债券市场发展的谅解备忘录》简评

2023年金秋时节，国家发展和改革委员会（以下简称“国家发改委”）与香港金融管理局（以下简称“香港金管局”）于第三届“一带一路”国际合作高峰论坛期间签订了《关于支持中资企业跨境融资和推动香港债券市场发展的谅解备忘录》（以下简称“谅解备忘录”）。根据谅解备忘录，双方将针对在香港市场发行的中资企业境外债券和贷款，建立常态化沟通和信息交流机制，充分发挥香港独特的金融和专业服务优势助力中资企业跨境融资，支持和推动香港债券市场多元化发展，支持香港参与和助力“一带一路”建设。

根据谅解备忘录¹，本次双方重点合作领域包括：

（1）支持中资企业在港发债

主要内容：为拓宽中资企业融资渠道，在符合相关金融市场规范及金融领域监管的基础上，为符合条件的中资企业在港发债提供政策便利和支持。

君合简评：近年来，随着香港债券市场的高速发展，其已成为中资企业首选的离岸融资平台，并且中资企业发行人也是香港债券市场的重要参与者。根据香港金管局发布的《2022年香港债券市场概况》，2022年香港债券市场离岸人民币债券发行额为6,880亿元人民币，按年增加24%；G3货币债券（指以美元、欧元或日元计价的债券）发行额为892亿美元（不包括存款证），截至2022年底未偿还债券总额为7,169亿美元，当中内地发行人占比高达93%。

根据谅解备忘录，国家发改委与香港金管局同意在符合相关金融市场规范及金融领域监管的基础上，为符合条件的中资企业在港发债提供政策便利和支持。预期未来双方将进一步加强政策合作与支持，提高中资企业通过香港债券市场实现跨境融资的便利性与积极性。

（2）联合举办推广活动

主要内容：双方将联合举办和参与推广活动，如研讨会、宣讲会、高层论坛等，以增进市场参与者对中资境外债相关政策规定的了解，鼓励其利用香港平台参与中资跨境融资。

君合简评：在本次谅解备忘录签订之前，内地政府与香港政府之间已经就共同推动香港债券市场发展频频开展合作。财政部自2009年开始已经连续十五年在香港发行人民币国债，深圳市人民政府在2021年开始连续三年在香港发行离岸人民币地方政府债券，海南省人民政府亦于2022年开始在香港发行离岸人民币地方政府债券。越来越多的政府债券选择在港发行不仅展现了内地政府支持香港债券市场发展的态度与决心，并且在债券发行的过程中内地政府与香港政府之间也开展了各项推广交流活动，增进彼此之间的信息沟通。此外，内地政府与香港金管局近年来也合作实施了多项支持中资企业跨境融资以及推广香港债券市场平台的措施，例如中国人民银行广州分行联合香港金管局以及香港交易所于2022年6月联同合作发布《内地非金融企业赴香港市场发行绿色债券流程参考》，为更多中资企业赴港发绿色债券提供操作指引；广东省发展和改革委员会与香港金管局于2022年9月合办座谈会，探讨债券融资对助力大湾区发展的作用，以及香港点心债市场的未来发展方向，上述措施也进一步为中资企业在香港发行债券融资照明了前路。

根据谅解备忘录，预期未来国家发改委与香港金管局将通过联合举办和参与推广活动的方式，深入促进并引导两地市场参与者之间的合作与交流。一方面，有助于中资企业充分了解香港债券市场以及跨境发债融资政策，进而选择香港债券市场跨境融资，满足资金需求；另一方面，也有助于促进香港市场参与者加深对于内地政策以及中资企业的了解，进而吸引更多优质投资者以及资金流入市场，激发市场活力。

（3）推动香港债券市场多元化发展

主要内容：双方将联合推动香港绿色和可持续金融市场及点心债市场的发展，促进中资企业利用香港平台进行绿色和可持续融资活动，并利用香港作为离岸人民币业务枢纽的优势，扩大点心债规模，提高点心债流动性，丰富相关人民币业务范畴；双方亦将联合推动香港债券市场创新，鼓励发行人发行创新债券，丰富产品种类。

君合简评：在本次谅解备忘录中，双方就推动香港债券市场多元化发展问题达成共识，并重点提及了“香港绿色和可持续金融市场”以及“点心债”（即离岸人民币债券）两个关键词。其中，绿色和可持续经济理念是近年来的全球性热点话题，伴随着该理念的发展，香港绿色及可持续债券市场近年来也得到迅速扩张，而中资企业发行人则是其中的主要参与者。根据香港金管局发布的《2022年香港债券市场概况》，2022年在香港安排发行的绿色和可持续债券总额达278亿美元，而这其中高达84%的债券由中资企业发行。此外，推动离岸人民币债券市场的发展也是近年来的重要政策导向，在顶层设计方面，“十四五”规划纲要提出保持香港长期繁荣稳定的一系列重大目标，对深化内地与香港合作做出具体部署，为未来五年提升香港国际金融中心地位、强化全球离岸人民币业务枢纽提供支持；在具体政策支持方面，近年来中国人民银行会同有关部门持续优化人民币跨境使用政策，满足市场主体跨境投资需求，增强离岸人民币的流动性和国际吸引力，持续推动人民币国际化，并且“沪深港通”“债券通”“互换通”等互联互通机制的发展完善也进一步提升了离岸人民币市场流动性和交易量。

根据谅解备忘录，预期未来内地与香港双方仍将进一步通过政策导向，持续引导并推动离岸人民币债券市场的发展，鼓励并支持离岸人民币债券产品创新，特别是加大在绿色金融和金融科技领域的投入，以紧跟全球绿色经济可持续发展趋势。

结 语

回顾香港回归超过26年来的征程，香港与内地优势互补、共同发展，两地合作不断深化。本次谅解备忘录的签订对于支持中资企业跨境融资以及香港债券市场发展都有着重要意义。一方面，有助于香港更加积极发挥国际金融中心的独特优势，助力中资企业进一步拓宽跨境融资渠道；另一方面，也有助于促进香港债券市场的进一步发展，巩固并提升香港作为国际金融中心的重要地位，进一步发挥香港联接内地与国际资本市场的重要枢纽作用。

1. 本文引用的谅解备忘录主要内容来源于国家发改委以及香港金管局网站公告。