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进一步扩大资本市场开放–可预期的稳步推进

2019.06.20 谢青

上周四召开的陆家嘴论坛上,多位政府金融高官集体同台发表讲话,并于同日宣布正式推出科创板,这些讲话点明了资本市场的工作重点,介绍了具体的开放举措,稳定了市场对进一步开放的预期。


国务院副总理刘鹤在陆家嘴论坛提及的资本市场几项重点工作特别值得关注,从中可以一窥金融监管者关于改革开放的基本思路。这五项工作分别是:1、加快推进股票发行上市、退市等基础制度改革;2、以加强公司治理和信息披露为重点,提高上市公司质量;3、以更加市场化、便利化为导向推进交易制度改革;4、加快提升中介机构能力;5、稳步扩大各类机构投资者队伍。同时,证监会易会满主席在讲话中指出,监管者要“坚定推进资本市场对外开放”,同时坚持“放得开、看得清、管得住”,“持续提升风险防范和跨境监管能力”,体现了金融监管者对“促开放”与“防风险”两大战略方向的平衡和把握。


继证监会易会满主席在周四的陆家嘴论坛上宣布进一步扩大资本市场对外开放的九项具体政策措施后,证监会周五晚在其官网上详细阐述了九项措施出台的背景和内容,大致可分成如下七个方面:


第一,首先排在第一位的是对QFII/RQFII规则的修订,修订的内容体现在四方面,一是统一QFII/RQFII准入的标准,二是扩大投资范围,三是提升投资运作的便利性,四是加强持续监管。可以推测,QFII/RQFII新规已经箭在弦上,相信很快会推出。与此同时,央行副行长潘功胜在陆家嘴论坛提出研究适度放宽甚至取消QFII/RQFII额度。可以预期,此轮QFII/RQFII制度的改革将很大程度上满足市场对于QFII/RQFII制度改革的积极预期。


第二,按照内外资一致的原则,将一参一控原则同时适用于内外资股东,即允许一家外资股东可以持股两家券商(或基金公司),其中可以控股一家。同时,会适当降低之前征求意见稿规定的证券公司控股股东必须满足的净资产和主营业务收入人民币“双千亿”的要求。从以上表态可以看出,“内外资一致”仍是一项基本原则。在市场准入方面,监管者鼓励境外优质证券和基金经营机构来华展业,但仍需满足对内外资统一设定的资质标准和要求。


第三,放宽对外资银行从事证券投资基金托管业务的准入限制;允许外资银行申请人单独申请证券投资基金托管资格,而不是把符合结算参与人资质要求作为从事托管业务的前提。除目前已经获得托管资格的渣打银行外,相信国内多家外资银行都会启动申请托管业务资格。


第四,将全面推开H股“全流通”试点,即允许H股公司的未上市外资股可以全部流通。这一改变或许意味着取消境内A股的外资股比限制也将指日可待。


第五,扩大期货特定品种开放的范围。可以预期直接向外资开放的特定期货品种的范围将稳步增加,但目前的开放品种似乎仍仅限于商品期货和商品期权。


第六,允许外资私募产品参与“港股通”,这意味着取消了目前外资私募产品不得投资“港股通”的政策限制。


第七,就交易所债券市场的开放,证监会分别提出要参考银行间债券市场开放的经验,研究扩展除通过QFII/RQFII交易交易所债券市场之外的其他渠道,以及研究制定交易所熊猫债的管理办法。


我们认为,陆家嘴论坛传递的上述“促开放”的清晰政策信号有助于稳定境外投资者对于金融市场开放的预期,同时,所谓的“放得开、看得清、管得住”原则也体现了监管者稳健务实的监管态度。

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